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网上赌球网址:丘栋荣:A股波动性和风险不低 但仍有较大投资空间

时间:2019/5/8 10:05:00  作者:  来源:  查看:23  评论:0
内容摘要:  2019年4月下旬以来,A股开启短期震荡调整,不到10个交易日,各主要指数跌幅超10%。(以上数据来源:Wind,区间:20190422-20190506)  面对市场投资情绪的恐慌,中庚基金首席投资官丘栋荣表示,4月下旬以来的调整是内外因的结合。丘栋荣强调,整体来看,由于当...
  2019年4月下旬以来,A股开启短期震荡调整,不到10个交易日,各主要指数跌幅超10%。(以上数据来源:Wind,区间:20190422-20190506)

  面对市场投资情绪的恐慌,中庚基金首席投资官丘栋荣表示,4月下旬以来的调整是内外因的结合。丘栋荣强调,整体来看,由于当前A股整体估值较低、风险补偿较高,A股仍有较大的投资空间。随着上市公司2018年年报和2019年一季报的披露,当前时点逢低布局,相较于年初2600点时性价比和确定性更高,可积极把握当前布局时机,持续超配权益资产。

  采访内容详情:

  问:如何看待当前的A股市场?

  丘栋荣:当前A股隐含的波动性和风险不低,主要有三方面:一是当前基本面风险没有完全释放,风险仍然存在。目前经济周期处于较高的位置,未来或有压力;二是结构性的风险,因地产产业链和供给侧改革的结构性问题,导致目前整个产业链风险并未释放;三是长期因素,人口及人口结构的变迁,或导致未来投资思路和逻辑发生重大变化,比如人口变化,会影响产业结构、投资回报率、未来的盈利和现金流等。此外,在流动性方面,还需关注外资持续流入、海外市场波动可能对A股波动带来的影响。

  问:A股市场的机会你认为在哪里?

  丘栋荣:由于上市公司年报和季报的披露,相较于年初2600点时,当前A股2900点的性价比和确定性更高。我们相对看好低估值、具备较高成长预期的行业和股票,通过我们自下而上的挖掘,目前这类股票主要集中于一些小盘股中。

  主要原因在于:一是目前A股市场上大部分股票都属于小盘股,可挖掘的样本点足够大。但我们看好小盘股并不代表创业板,小盘股中既有高估值的公司也有低估值的公司,我们只需挑选出性价比最高的那5%的股票即可。二是小盘股的基本面和宏观经济属于弱相关的关系,而白马蓝筹基本面的周期性和宏观经济关联度很大,在无法判断长期宏观经济如何走向的时候,小盘股对应的宏观风险较低的。三是价值投资重要的一点是定价。由于小盘股中的交易对手以散户为主,导致大量小盘股的定价不充分。

  问:传统意义上认为价值股就是大盘蓝筹股,你怎么看?

  丘栋荣:对于传统的价值投资,通常有三个标签:1)好公司,盈利能力强;2)静态估值低,足够便宜;3)大股票或者蓝筹。结合起来就是低估值的大盘蓝筹股。

  其实估值的高低,盘子的大小只是表面形式,价值投资本身,只跟这个资产长期创造现金流的能力相关,和大小盘风格无关。现在很多人认为小盘股的风险比较大,这和我们的认识正好相反,相对于大盘股,小盘股风险更小。因为大盘股和经济周期相关度更高,如果对经济周期不确定,需要承担的风险是比较高的。

  在经历了三年的调整后,小盘股已经出现了一大批有足够吸引力的股票。而且这些公司和宏观经济相关度不高,未来盈利能力还有改善的空间。

  关于价值投资,我一直强调一点:要用动态的眼光去看价值,而不是静态的。我们一直用完整生命周期的角度去给公司做估值。我们看到在经历了几年调整后,小盘股中有大量在生命周期估值底部区域的公司。


  问:你管理的第二只基金——中庚小盘价值基金于5月8日打开申购,目前你共管理了两只基金,它们的特点有何不一样之处?

  丘栋荣:中庚小盘价值基金具备“三高”特性:一是以高Beta为目标,股票仓位是85%—95%,表明这只产品长期保持很高的股票仓位运行,投资者要有一定的风险承担能力。二是以风格因子(Smart-Beta)为目标,超配估值低、回报高的小盘风格。三是以高Alpha为目标,通过中庚基金的投研体系,给客户提供较高的超额收益。总体来说,这是一只高风险高收益型的产品,适合更高风险承受能力的投资者。

  中庚价值领航基金是一只偏股混合型基金,以中证800为业绩比较基准,面对全市场选股,采用资产配置的策略,如果市场风险较高,我们可以适当调整仓位,最低可以到60%。经过一段时间的运作管理,这只基金目前具备“两高两低”特征,即“较高仓位、较高成长性、低估值、较低波动”。

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